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欧洲央行在应对欧债危机中的作用: 政策、成效与反思

欧洲央行在应对欧债危机中的作用: 政策、成效与反思

MACRO-ECONOMY

19宏观经济

欧洲央行在应对欧债危机中的作用:

政策、成效与反思

The Affect of the European Central Bank in countering 

the European Debt Crisis: Policies, Outcomes and Reflexion

黄燕芬1,2 辛洪波2

(1中国人民大学欧洲问题研究中心、2公共管理学院,北京 100872)

一、引言2011年欧债危机爆发,原本从2008年国际金融危机中逐步复苏的欧洲经济再次 一是金融体系脆弱,尤其是出现银行业危机。主权债务危机恶化放大欧元区银行风险敞口,导致流动性不足。“欧猪五国”(PIIGS)1的政府债券主要由德国、法国等欧元区核心国银行持有,随着“欧猪五国”债务状况恶化及违约风险上升,由债

务危机引起的银行风险敞口迅速增大。根据国际货币基金组织2011年9月发布的《全球金融稳定报告》,欧债危机给欧洲银行业造成高达3 000亿欧元的信用风险,欧元区银行业风险从边缘国家扩大至核心国。债务危机引起的银行风险敞口增大,加大了对银行资本金要求,甚至使得银行面临摘要:欧债危机爆发之后,欧洲金融市场流动性严重不足,金融市场系统性风险增大,经济明显下滑,失业率不断上升。为维护金融市场和社会经济稳定,欧洲央行货币政策出现重大转变,实施了维持超低利率、长期再融资操作、证券市场计划、直接货币交易计划以及资产负债表策略等非常规货币政策,承担起主权债务危机国家的“最后贷款人”角色。欧洲央行实施的非常规货币政策,对于稳定欧洲金融市场、维护债务危机国家的社会经济稳定、防止欧洲经济进一步深度下滑以及避免欧元区解体等方面产生了显著的积极影响。同时,也需要对欧洲央行货币政策及其成效进行反思,欧洲央行承担起“最后贷款人”角色,在一定程度上损害了其长期保持的高度独立性,并且可能产生新的经济金融风险,同时也难以从根本上化解欧盟和欧元区国家内部长期存在的经济结构性失衡问题。

关键词:欧债危机 欧洲央行 货币政策 独立性

1 欧猪五国(英语:PIIGS),也叫作“群猪五国”或者“笨猪五国”,是国际债券分析家、学者和国际经济界媒体对欧洲五个主权债券信用评级较低的经济体的贬称。这个称呼涵盖葡萄牙(Portugal)、意大利(Italy)、爱尔兰(Ireland)、希腊(Greece)、西班牙(Spain),特别指各国的主权债券市场,这些国家的公共赤字也都超过了3%。

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