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运用自由现金流量指标评价企业业绩

基于投资者业绩评价的初衷,笔者认为业绩评价体系应该引入自由现金流量指标,树立面向企业未来(即可持续发展)的业绩评价观念。但事实上,业绩评价都是为了确保在合理的风险范围内能够获得最大的投资收益,因此运用自由现金流量指标对企业的业绩进行评价应该围绕风险和收益展开。

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事一议 口

“养老金费用”项目,该项目的金额应根据该账户本期发生额填列。

仅要关注企业为投资者带来投资收益的能力,还要关注在这个收益水平下投资者所承担的风险,毕竟风险是导致企业破产和投资者投资失败的直接导火索。 ( )财务风险水平的评价。 1对事实上,风险评价本身就是面向未来的,现行的企业风险评价也是本着关注未来亏损及破产可能性的初衷,在评价企业偿债能力的基础上评价企业的财务风险,这是因为传统财务理论认为财务杠杆加剧了企 业的风险。然而在实践中,评价企业偿债能力的财务指标在其

2企业会计报表附注应披露的事项:详细说明企业养 .④ 老金计划,包括描述养老金计划所涉及的职工情况、老金养

计划的类型、老金计划是否建立基金、老金利益的计算养养公式、提拨养老基金的政策、持有基金资产的类别以及其他影响各期会计报表可比性的重大事项及其影响。②养老金费用计量所采用的会计政策和具体计算方法以及当期养老金费用具体构成要素的金额。 o

全面性及面向企业可持续能力方面有值得改进的地方。如以前采用的已获利息倍数指标仅仅反映短期偿债能力,而基于自由现金流量建立的偿债能力指标可以克服这一弊端,如:

运用自由现金流量指标 评价企业业绩 广州邓红玉

负债总额÷均自由现金流量。这一指标不仅反映了企业可平以用产生的现金流量满足目前利息的支付,而且可以用自由 现金流量去偿还长期债务。事实上,负债总额与平均自由现金 流量的比例越小,企业财务风险越小;反之,企业的财务风险

越大。同时,使用平均自由现金流量可以较为稳妥地度量企业 的财务风险。

(对经营风险水平的评价。自由现金流量判断收益 2)用质量的高低进而评价企业经营风险是一种可行的方法,因为持续经营的企业应该有创造稳定自由现金流量的能力,除了 提供必要的现金流量外,还应有足够的财力扩大市场份额。事

基于投资者业绩评价的初衷,笔者认为业绩评价体系应该引入自由现金流量指标,立面向企业未来 (树即可持续发

展)的业绩评价观念。但事实上,业绩评价都是为了确保在合理的风险范围内能够获得最大的投资收益,因此运用自由现金流量指标对企业的业绩

进行评价应该围绕风险和收益 展开。

实上,自由现金流量的波动在一般情况下与经营风险的变化 一

致,即如果企业的经营收入为正,自由现金流量为负,而则

说明企业虽然获得了一些现金流人,但是扣除资本支出之后拥有的现金不充沛,维持自身的经营发展可能还存在困难。 所以,的自由现金流量稳定性越高,营风险越小,正经企业破产的概率就越低。因此,以通过计算自由现金流量的变动率可来评价企业的经营风险水平。 o

1评价企业未来投资收益水平。 . ( ) 1未来投资水平评价。投资水平是获得未来收益的基

础,而一定规模的投资需要资金的支持,因此企业自由现金流量与净投资的相对水平在一定程度上决定了企业未来的投资水平。考虑用以下指标来评价企业未来投资水平:净投资÷均自由现金流量。这一指标反映的是在不借助外部筹平资的情况下,以企业内源资金维持当期投资规模的程度,在 一

杜邦财务分析应改用平均交互分配法 江苏连云港 一

定范围内 (虑代理成本的影响 )比值越小,业的自考该企

由现金流量越充沛,可用于未来投资的能力越强,业自身企所具有的未来扩充的能力越强,业获得未来收益的可能性企也越大。公式中的“均自由现金流量”可以根据短期或长平

期投资者的不同而定,可以是两年平均自由现金流量,可也以是两年以上平均自由现金流量。 (未来投资获利水平评价。 2)一般情况下,大额资本投资 、

王洪海

连环替代法存在的缺陷及改进

的收益不在当期获得,因此分析当期以及前期的各项大额资本支出对于评价未来收益水平是有益的。投资包含了营运净资本投资和资本支出投资两部分,本文将对存货、短期证券、 固定资产、无形资产及其他长期资产的投资称为发展性投资,因为这一部分投资可以为企业带来现实的投资收益,而

1连环替代法存在的缺陷。邦财务指标体系通常可 .杜

分解为三个相关财务指标的乘积,用数学表达式可表示为: f(,,= y。 o X yz) x z根据连环替代法,综合各指标替代结果可得 到表 1。表1 各指标变动对综合财务指标的影响

其他营运资本投资部分 (与关联方之间存在的大量其他应如收账款等 )虽然也会增加

净投资数额,但其却很有可能无法 为企业带来现实的投资收益,因此这部分投资与企业未来的

变动因素销售净利率x总资产报酬率 y 单因素 双因素三因素

权益乘数Z x. y△z

△x v z

x△v z

收益水平更具相关性。在此基础上可以计算出发展性投资水 平,发展性投资÷即:净投资。

/x/Y z AxY Az x Ay△2 x .x + Ax Ay Az 2 0, 1会月刊 (计 )6口 061财会 9

2评价企业未来风险水平。 .在进行企业业绩评价时,不

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